BELEGGINGSSTRATEGIE
"Beleg in aandelen die afgeschreven zijn"
De Contraire
aanpak is Contrair
Beleggen
Het motto 'buying on strength, selling on weakness' wordt in de
praktijk door veel technische analisten toegepast. Er is een
uitermate eenvoudig systeem om de lange-termijn winnaars op de beurs
te selecteren.
Het is
een misvatting te denken dat goede ondernemingen, de z.g.
glamouraandelen, ook een goede belegging zijn. Empirisch onderzoek
levert steun op voor de theorie dat een belegger beter af is als hij
fondsen met een lage koers/winst verhouding koopt en die verkoopt
als de rit gemaakt is: ''beleg in aandelen die afgeschreven zijn''.
Beleggen in glamouraandelen kan weliswaar ook lucratief zijn; als je
weet waar de massa naar toe wil. Maar gewoonlijk is dat heel
moeilijk te bepalen. En is men te laat met kopen.
Voor de contraire aanpak moet men, in plaats van te kijken naar de
k/w verhouding, kijken naar de verhouding marktwaarde van de
onderneming gedeeld door de boekwaarde, of: koers van het aandeel
gedeeld door de intrinsieke waarde (het eigen vermogen) per aandeel.
Als de marktwaarde twee keer de boekwaarde is, moet een belegger
gaan nadenken. Als de marktwaarde zo ongeveer de helft van de
intrinsieke waarde is, lijkt zo'n aandeel heel attractief. En dat
geldt vooral voor grote bedrijven die niet zo snel failliet gaan.
Wel heb je om deze contraire aanpak toe te passen een portefeuille nodig van
minstens
€.
100.000. Dat zou dan verdeeld moeten worden over zo'n
20 fondsen, want per fonds gaat de theorie niet op.
Niet alleen bij bepaling van aankoop, maar ook bij bepaling van het
moment van verkoop van een aandeel dient men zich aan een strikt
verkoopcriterium te houden. Bijvoorbeeld: ik verkoop als de
marktwaarde zo en zoveel keer de boekwaarde van de onderneming
bedraagt. Van groot belang is het dat de belegger zich aan dit
criterium houdt en ze niet zomaar verandert. Bijvoorbeeld omdat het
in een bull-market heel moeilijk is om niet 'mee te beleggen'. Men
dient het hoofd koel te houden en zich voortdurend af te vragen: wat
is de fundamentele waarde van de betreffende onderneming?
(Samenvatting van interview met prof W.F.M. de Bondt - Beursplein 5
- juni'94)
